梦见剪发博时宏观观点：关注5月经济金融数据和中美第二轮谈判

　　海外方面，美国5月就业数据出现一定分化，新增非农整体超预期，ADP偏弱，美国就业情况短期没有急剧恶化的风险，但仍有所放缓。薪资环比增速出现大幅反弹，考虑到基数效应以及(🌜)对等关税冲击，美国通胀将在Q2末~Q3反弹，美联储预计按兵不动维持观望状态，市场预期首次降息在9月。

梦(♊)见剪发　　(🥢)国内方面(📔)，中美关税缓和后，5月制造业PMI受出口需求拉动有所回暖，生产指数和新(🐌)订单、新出口订单指数均有所回升，印(🍸)证(🎆)了出口链景气度的修复；购进价格和出厂价格均(🥉)有所下降，反映了需求不足和国际油价下跌的影响。关税政策的中期前景仍(🍜)有较大不确定性，预计财政政策继续发力。

　　市场策略(🎤)方面，债券方面，上周央(🤷)行超预期公告买断式逆回购操作，债市收益率“(👢)短强长弱”、曲线走陡，长端收益率小幅下行。短期看，债市对于关税交易已有所钝化，中美通话仅带来小幅回调，第二轮(♓)关税谈判结果可能形成最后一次(🛃)扰动，债(🥑)市交易主线回归资金面和基本面。央行将买断式逆回购(😲)公告发布时间从月末提(🌡)前到月初，且公告每月流动性工具投放情况，体现呵护资金面、加强预期管理的态度。关注5月经济金融数据公布情况，短期(🆘)债市或维持震荡状态。

梦见剪发　　A股方面，综合来看，近期市场受中美通话等影响，市场风险偏好有所改善，A股接近5月初形成的箱体上沿。往后看，关注中美贸易谈判情况，预计外部整体不确定性或仍处于高位，同时内部基本面压力延续，市场或延续震荡格局。从结构来看，情绪和位置极低的科技出现修(🎷)复，相应拥挤度高位的新消费出现(📘)高位调整，目前TMT与新消费形成了比较明显的跷跷板，资金有高切低的需求。目前科技行情进入修复初期，宽度相对(📕)还比较有限，赚钱效应主要集中(🐈)在海外算力的方向。不过总的来看，板块目前情绪、拥挤度仍然在低位，6月份相关的产业催化较多，板块修复仍处于顺风期。

梦见剪发　　港股方面，近期新消费、创新药等板块带(🚰)动港股风险偏好整体偏强，短期趋(🔲)势或延续；从中期来看(🛵)，AH股溢价当前处于较低位置，美债利率维持(🔀)高位也使得港股性价比不(🏋)高，这可能给港股带来中期的调整压力。

　　原油方面，关税缓和或短期提振原油情绪，但全球原油需求仍可能受关税拖累，OPEC+充足闲置产能加大(😰)供给上行风险，油价或震荡偏弱。

　　黄金方面，关税带来的经济政策不确定性，以及美元信用遭质疑让金价中长期利好趋势有望保持，短期金价波动难免。

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